ОЦЕНКА СРЕДНЕЙ ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ <<---  --->> НЕРЫНОЧНАЯ ОЦЕНКА 

Оценка относительного изменения доходности портфеля фонда по сравнению с доходностью рынка - это самый сложный (конечно же, не в техническом плане) для анализа показатель. С ним надо вести себя поосторожнее. Оценка относительного изменения доходности портфеля фонда по сравнению с доходностью рынка производится на основе коэффициента бета. Коэффициент бета показывает, как рынок воздействует на изменение доходности портфеля. Значение бета больше единицы говорит о большем риске активов по отношению к рынку, меньше единицы – о меньшем риске.

Если риск в управлении портфелем фонда приводит к высокому уровню дохода в среднем, то это говорит о том, что портфель управляется активно. То есть управляющие работают! Они не сидят, сложа руки, просто прикупив ценные бумаги. Стараются выжать из ситуации всё, что возможно. Если же больший риск приводит к низкому уровню дохода в среднем, то это значит, что управляющие обладают низкой квалификацией и не заслуживают нашего внимания. То есть они отобрали плохие инструменты, которые росли медленнее (и падали быстрее), чем рынок.

Использовать коэффициент бета без коэффициента альфа (показателя средней доходности портфеля) – это всё равно что есть отдельно масло без хлеба. Пища есть, удовольствия (в нашем случае - результата) нет. Нас интересуют фонды, которые не только управляются активно, но и при таком рискованном управлении приносят большую прибыль своим пайщикам. Не рискуя (речь идет об активном управлении портфелем фонда), мы не обыграем рынок. Нам не нужны «камикадзе», но нам не интересны и те, кто, набрав бумаг (раз в год) в портфель, занимаются всем чем угодно, но не его управлением. Те, что не хотят (или не умеют) потратить лишний рубль на управление фондом. Те, которые только кричат, что они профессионалы с лицензией на право управлять чужими деньгами, что у них образование выше самого высокого. Нас интересуют только те, кто, рискуя (активно управляя портфелем), умеют добиваться своей цели (получать прибыль). А иначе для чего нам передавать им свои сбережения? Если управляете, то докажите, что эффективно!

Большее значение коэффициента бета помогает выявить ПИФы с активным управлением. Управляющим (в отличие от инвесторов) только при активном управлении можно обыгрывать рынок в среднем. Так как ограничения со стороны ФСФР (и хорошо, что они есть) не всегда позволяют управляющим сделать портфель более прибыльным, чем рынок.

Формула расчета коэффициента бета выглядит так: Вр = sp/sm,
где sp – стандартное отклонение доходности фонда;
sm – стандартное отклонение доходности рыночного портфеля (индекса);
k – коэффициент корреляции доходности фонда и рыночного портфеля.